九八策略二季度公募基金增持银行股持仓总市值环比增长约27%

今年以来，银行板块持续演绎“大象起舞”行情，以公募基金为代表的机构资金流入银行板块的现象成为市场焦点。公募基金二季报披露完毕，揭开了这层“面纱”的一角。

在业内人士看来，政策效应显现推动各类资产价格企稳回升、公募基金对低配板块的关注度提升以及红利策略逻辑的演绎等多方面因素，共同推动了二季度公募基金对银行股的增持。站在当前时点，尽管银行板块有所调整，但中期行情或尚未结束，投资吸引力仍存。

股份行等成加仓主线

今年二季度，公募基金对银行股整体呈现增持趋势。Wind资讯数据显示，截至今年二季度末，公募基金对银行股的持仓总市值达2053.69亿元，较今年一季度的1616.07亿元环比上涨约27%。

招商银行继续稳居公募基金银行重仓股“头把交椅”，966只基金持有招商银行股票总市值达758.23亿元；兴业银行、工商银行、江苏银行也被公募基金重仓持有，持股总市值均超百亿元，分别为398.37亿元、125.01亿元、112.88亿元。

从调仓情况来看，相较于上一季度末，多家全国性股份制银行（股份行）的股票获增持较多。公募基金对民生银行、兴业银行、中信银行的持股数量均增加1亿股以上。其中，民生银行获公募基金增持股票数量最多，达5.82亿股；兴业银行、中信银行分别获公募基金增持3.32亿股、2.60亿股。同时，江苏银行等城商行股票也获公募基金增持较多。

平安基金高级研究员叶芊对《证券日报》记者表示：“二季度公募基金增持银行，或受两方面原因驱动。一是政策效果逐渐显现，各类资产价格企稳回升，银行资产负债表预期修复；二是今年5月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》推动公募基金资产配置再平衡，对低配板块研究重视度提高。”

在一位公募机构人士看来，公募基金增配银行股是红利策略逻辑的演绎。在当前市场环境下，以银行股为代表的红利资产受到市场青睐。

今年二季度，主动偏股基金和被动指数基金对银行股的持仓均有提升。招商证券研报显示，截至2025年二季度末，主动偏股基金持有银行股的比例为4.87%，为2021年二季度以来的最高水平，较今年一季度末环比提升1.12个百分点，仓位增幅显著。

同时，以ETF为代表的被动指数基金持续壮大，对银行股的购买力也在不断增强。除了专注于银行板块的银行主题ETF，多只宽基ETF以银行股作为重要成分股，其发展壮大无疑也带动更多资金流入银行股。

从今年年初到二季度末，ETF份额增加了802.44亿份，达到2.73万亿份；总规模增加了5802.23亿元，达4.31万亿元。这也可从公募基金对银行股的持仓明细中得到印证。举例来说，截至今年二季度末，位居公募基金第一重仓银行股的招商银行获966只公募基金持有，总市值共计758.23亿元。其中，持有市值前六名的基金均为ETF，包括华夏上证50ETF、4只沪深300ETF以及华宝中证银行ETF，合计持有招商银行401.01亿元，占比约为53%。

银行板块吸引力仍存

今年以来，银行板块整体走高，截至7月23日，万得银行行业指数年内涨幅已超过18%，部分个股累计涨幅更为明显。站在当下时点，业内人士认为，市场环境、银行基本面等多方面因素或对银行股形成支撑，银行估值有望继续修复，中期行情尚未结束。同时，公募基金对银行板块仍有增配空间。

银华长丰混合发起式基金经理胡银玉表示：“在市场利率水平持续低位运行的背景下，银行作为经营相对稳定的行业，其估值和股息仍然有较强的吸引力，我们认为银行的估值有望继续修复。”

从银行基本面来看，叶芊认为，随着一揽子政策效果逐渐显现，部分上市银行今年一季度净息差率先拐头向上，不良率有改善。从目前已披露的银行中期业绩快报来看，上市银行资产质量健康，资产负债稳健扩张，经营具有韧性，在企业盈利能力波动变大的背景下，业绩稳健的资产将逐渐被投资者定价。同时，横向对比，中国上市银行PB（市净率）水平不高。

“从全年维度看，核心主业的企稳有望支撑银行整体基本面保持稳健。利差业务和负债端成本所展现的积极信号有望在后续持续体现，对于全年板块营收的表现不用过度担忧。今年以来，一系列政策相继发布，进一步构成实质性利好，有助于提升银行股估值。随着房地产风险缓释和地方政府债务置换推进，银行业资产质量改善趋势明确。”某头部公募机构人士表示。

“最近银行板块有所调整，但银行板块的中期行情并未结束。”招商证券王先爽团队认为，银行行情中期结束主要看三个信号：一是国有大行市净率达到一倍，此时可能出现潜在大额对手盘；二是若国有大行市净率未达到一倍，则需要公募基金将银行股配置比例提升到合意的比例（如主动型基金持仓占比达到8%至10%）；三是未来保险资金非标到期再配置压力下降，银行行情可能会结束。目前这三个条件仍未达到。

在部分业内人士看来，公募基金对银行板块仍有增配空间。叶芊表示：“当前主动型公募基金欠配情况仍存在，公募基金对银行板块仍有增配空间。”

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