九八策略债市日报：1月30日

　　新华财经北京1月30日电（王菁）债市周五（1月30日）小幅回暖，国债期货主力多数收涨，银行间现券收益率曲线中段有所下行，其他期限收益率多在平盘附近整理，国债表现略优于国开债；公开市场单日净投放3525亿元，资金利率月末最后一个交易日走势有所分化。

　　机构认为，短期内债市走势料仍会较为稳固；不过随着春节长假渐近，若政策面预期没有更多增量利好，收益率进一步下行的空间有限。年初配置需求仍稳步释放中，银行配置力量强，超长地方债市场承接盘还不错，近期地方债发行情况较为理想，此外有关央行或将推出针对非银机构的流动性新工具的传闻，市场还在持续关注中。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.23%报111.92，10年期主力合约涨0.06%报108.31，5年期主力合约涨0.01%报105.89，2年期主力合约持平于102.394。

　　银行间主要利率债表现小幅分化，国债表现略优于国开债，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.3BP报2.257%，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.05BP报1.958%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.7BP报1.808%。

　　中证转债指数收盘下跌1.73%，报520.54，成交金额820.22亿元。航宇转债、新致转债、金25转债、信服转债、微芯转债跌幅居前，分别跌20.00%、18.87%、13.97%、9.79%、8.77%。耐普转02、联瑞转债、富淼转债、百川转2、广联转债涨幅居前，分别涨57.30%、20.00%、11.03%、7.58%、4.81%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月29日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.60BP报3.557%，3年期美债收益率跌1.39BP报3.626%，5年期美债收益率跌0.86BP报3.814%，10年期美债收益率跌0.59BP报4.233%，30年期美债收益率涨0.01BP报4.853%。

　　亚洲市场方面，日债收益率“短降长升”，5年期日债收益率下行2.2BPs至1.657%，20年期和30年期日债收益率走高0.8BP和0.7BP，分别报3.174%和3.632%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月29日，10年期法债收益率跌0.9BP报3.417%，10年期德债收益率跌1.8BP报2.838%，10年期意债收益率跌1.9BP报3.444%，10年期西债收益率跌1.6BP报3.202%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.3BPs报4.509%。

　　【一级市场】

　　进出口行3年期固息债“25进出13(增9)”中标利率为1.6099%，全场倍数4.62，边际倍数2.2。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，1月30日以固定利率、数量招标方式开展了4775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4775亿元，中标量4775亿元。数据显示，当日1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3525亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行4.0BPs报1.328%；7天期上行0.8BP报1.58%；14天期上行0.7BP报1.598%；1个月期下行0.1BP报1.551%。

　　【机构观点】

　　中信证券：从基本面的角度看，1月以来工业高频数据有所回升，但更多受春节错位因素影响，从汽车销量等数据看首批以旧换新规模下降等政策端的影响持续显现，但要注意政策性金融工具的使用对建筑业及基建的边际改善。在本月结构性降息以及中长期流动性大幅投放下，综合考虑美联储降息节奏及我国净息差改善情况，短期内或难看到总量货币政策，二季度或是总量降息可以期待的节点。

　　国盛固收：2025年四季度货币基金规模超季节性增长，但数量下降；货币基金保持增长，与货基收益率相对于存款利率的优势保持稳定有关；资金和存单收益率相对货基利差震荡上行，机构申购货币基金的动力可能减弱；货币基金继续增持存款且存款占比明显回升，对债券投资由上季度的减持转为增持，且占比回升；展望来看货币基金收益率或继续下行，规模增长或将放缓。

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